东吴证券股份有限公司周尔双,李文意近期对华兴源创进行商酌并发布了商酌申报《公司有望充分受益于破钞电子行业回暖，半导体检测业务构筑第二增长极》，赐与华兴源创增合手评级。

　　华兴源创(688001)

　　投资重心

　　检测成就平台型企业，Micro-OLED和半导体检测成就成进军增长点：平台化布局检测企业，公司充分受益于新败露本事放量、半导体检测成就快速增长。1)破钞电子业务：公司积极布局用于微败露器件测试的新成就，据IHS预测，2026年群众Micro-LED败露器出货量将达1,550万台，CAGR达99.00%。公司Micro-OLED检测成就在2023年已获取北好意思破钞电子厂商和中枢器件龙头企业认证并完成了量产线的订单验收；2)半导体业务：在后谈测试鸿沟，公司家具笼罩测试机(SOC、射频等)、分选机(平移式、转塔式等)，并积极布局前谈晶圆颓势检测成就，接续干预量产阶段，构筑公司第二增长极。

　　 Q3功绩短期承压，静待破钞电子行业回暖：2024Q1-Q3公司已毕营收12.76亿元，同比-4.6%，2024Q1-Q3已毕归母净利润-0.51亿元，同比扭亏。Q3单季营收为4.39亿元，同比-2.8%，环比-21.2%；归母净利润为-0.82亿元，同环比扭亏。

　　盈利智商短期承压，静待公司新产能开释：2024Q1-Q3毛利率为47.98%，同比-8.0pct；销售净利率为-4.01%，同比-18.3pct，主要系公司新建产能处于爬坡阶段，初期折旧较高。时候用度率为54.19%，同比+13.9pct，其中销售用度率为13.43%，同比+3.7pct，处治用度率为16.09%，同比+5.4pct，研发用度率为23.02%，同比+2.4pct，财务用度率为1.65%，同比+2.46pct。Q3单季毛利率为42.39%，同比-9.7pct，环比-6.6pct；销售净利率为-18.75%，同环比转负。

　　 Q3单季现款流环比转负，静待破钞电子行业回暖，现款回流：摈弃2024Q3末公司公约欠债为0.49亿元，同比-29.4%，存货为8.68亿元，同比+41.0%。2024Q3公司筹画举止净现款流为-1.46亿元，环比转负，主要系客户回款放缓。

　　盈利预测与投资评级：咱们展望公司2024-2026年归母净利润辞别为-4.8/2.0/3.1亿元，2025-2026年对应PE辞别为67/45倍。初次笼罩，赐与“增合手”评级。

　　风险教导：行业景气度下滑、毛利率下滑、新业务拓展不足预期等。

　　证券之星数据中心笔据近三年发布的研报数据策画，东亚前海证券韦松岭商酌员团队对该股商酌较为潜入，近三年预测准确度均值为73.43%，其预测2024年度包摄净利润为盈利2.64亿，笔据现价换算的预测PE为51。

　　最新盈利预测明细如下：

　　该股最近90天内共有1家机构给出评级体育游戏app平台，买入评级1家。