看成深交所上市公司深圳市汇川工夫股份有限公司(以下简称“汇川工夫”)的子公司，苏州汇川接头能源系统股份有限公司(以下简称“接头能源”)的创业板上市央求于2024年12月31日获受理。2025年6月，接头能源已过会且提交注册。上市委会议上，监管层真贵到接头能源的事迹增长是否具有可握续性等问题。

这次陈述上市，接头能源拟募资超26亿元用于新增新能源汽车驱动总成、电机等产能。而这背后，一家同行早期大举扩产后产能难消化握续亏空。且2021年起，包括可比公司在内的多家国内厂商，对新能源驱动系统或电机进行产能扩建。而另外两家因行业竞争加重、市集需求变动等成分，其电驱系统扩产名目均宽限。

值得留心的是，分拆上市背后，2023年5月30日，接头能源已完成董事会组建，但其一项成扬名目却现由控股股东汇川工夫董事会审议的疑团。终端2025年7月，控股股东汇川工夫或为接头能源招聘职工。除此除外，接头能源还向关联方租借厂房建筑物和分娩办公阵势，且与关联方共同向第三方租借房屋建筑物。另一方面，接头能源清晰的在建工程数据与控股股东信披“对不上”，同行专利数目与可比公司存“出入”，或雷同值得真贵。

 

一、多家同行延迟产能背后或现“消化不良”，接头能源扭亏为盈往日即募资扩产

企业初次刊行过程中，募资的合感性与必要性，是证监会的监管要点。此番上市，接头能源拟募资26.12亿元用于新增电机等零部件产能。而这背后，不仅行业竞争热烈，多家国内厂商施行产能，其中一家可比公司扩产后产能难消化握续亏空，另有两家同行的电驱系统扩产名目均宽限。

 

1.1 2023年率领往日扭亏为盈，拟募资超26亿元施行新能源汽车驱动总成、电机等产能

据签署日历为2024年12月25日的招股说明书(以下简称“签署于2024年12月25日招股书”)以及签署日历为2025年6月15日的招股说明书(以下简称“签署于2025年6月15日招股书”)，2021-2024年，接头能源的交易收入分别为29.03亿元、50.27亿元、93.65亿元、161.78亿元，净利润分别为-2.5亿元、-1.8亿元、1.86亿元、9.36亿元。

2023年10月7日，接头能源坚硬上市率领左券。

不错看出，开启上市率领往日，即2023年，接头能源扭亏为盈。

据签署于2025年6月15日招股书，此番上市，接头能源拟募资48.57亿元，分别干预成立新能源汽车中枢零部件分娩成扬名目(以下简称“中枢零部件名目”)、研发中心成立及平台类研发名目、数字化系统成扬名目、补充营运资金。

其中，中枢零部件名场所总投资为37.99亿元，拟使用召募资金26.12亿元。该名目包括苏州吴中区新能源汽车中枢零部件分娩基地名目(一期)(以下简称“苏州一期名目”)和常州武进区新能源汽车中枢零部件分娩基地名目(二期)(以下简称“常州武进二期名目”)。

该名目波及厂房成立，并配套引进电机分娩线、能源总成系统分娩线、SMT分娩线、电控分娩线、电源分娩线等。

其中，苏州一期名目成立完成后，接头能源将新增产能新能源汽车驱动总成147万套、新能源汽车电机66万套。常州武进二期名目成立完成后，接头能源将新增产能新能源汽车驱动总成12.17万套、新能源汽车电机9.68万套、新能源汽车电控97.28万套、新能源汽车电源29.07万套、新能源汽车充电10万套。

对于新能源汽车中枢零部件分娩成扬名目成立必要性，接头能源称该名目成立将扩大其新能源汽车电驱系统、电源系统的产能，进一步霸占市集份额，同期满足市集增长需求。

亦即是说，此番上市，接头能源拟使用26.12亿元召募资金用于扩产。

 

1.2 能源系统行业竞争热烈多家厂商施行产能，可比公司精进能源扩产后产能难消化握续亏空

据签署于2025年6月15日招股书，接头能源暗示，跟着新能源汽车市集的快速延迟，能源系统行业竞争热烈。

据同行可比企业新增产能的公告，经统计，终端2025年，国内多家主要厂商布局电机及电驱系统的产能。

其中，具体来看，2023年，大洋电机拟新增新能源汽能源总成产能10万套；东风科技新增新能源集成电驱系统产能15.37万套。2022年，赛力斯拟新布局电驱系统产能10万台。2021年，精进电动拟新布局电驱动总成50万台套，巨一科技拟布局新能源汽车电驱动系统50万台套。

另外，2023年，东风科技拟布局新能源驱动电机产能42.28万套；信质集团拟布局新能源汽车驱动电机产能300万套。

不错看出，2021年起，接头能源国内多家厂商纷繁布局新增新能源汽车电驱系统或电机居品的产能。

据精进电动签署日历为2021年10月21日的招股说明书(以下简称“精进电动招股书”)，募投名目之一“新一代电驱动系统产业化升级校正名目”(以下简称“电驱动升级校正名目”)拟召募5亿元，对部分分娩单一驱动电机总成的产能，进行升级校正。该名目实施前，精进电动具备每年15万套单总成电驱动系统(单一驱动电机总成)的分娩智商；升级校正后，具备每年10万套多总成电驱动系统(驱动电机总成+传动总成)、每年5万套单总成电驱动系统(单一驱动电机总成)的分娩智商。

据精进电动签署日历为2023年6月5日的对于上海证券往来所对公司2022年年度施展的信息清晰监管问询函的修起公告，彼时精进电动存在两处工场产能利用率握续较低，同期握续成立精进北好意思和精进菏泽等产线。对此，上交所要求精进电动清晰新能源汽车电驱系统产能利用率水平。

于此，精进电动暗示，其2021年、2022年新能源汽车电驱系统产能利用率分别为45.01%、52.67%。

不错发现，在原有新能源汽车电驱系统产能利用率未满产的情况下，精进电动仍进行扩产。

再来看精进电动2024年经交易绩情况。

据精进电动2024年年报，2024年，精进电动交易总收入为13.05亿元，较前年同期加多 50.64%；包摄于上市公司股东的净利润为-4.36亿元，包摄于上市公司股东的扣除非闲居性损益的净利润为-4.89亿元。

对于产能利用率，精进电动暗示，历史上，为收拢行业机遇并满足国内整车客户对产能保证需求，精进电动对产能进行了延迟。关联词产能建成后，短期重叠补贴退坡、市集限制增长和市集化程度不足预期，以及精进电动部分已配套客户的车型销量低于预期、部分已配套引入竞争性供应商等成分，导致一段时间内精进电动产能利用率较低。

需要指出的是，此番上市，接头能源及第的同行业可比公司分别为巨一科技、英搏尔、精进电动、威迈斯。

由上可知，接头能源所处行业竞争热烈。2021年起，包括可比公司在内的多家国内厂商，对新能源驱动系统或电机进行产能扩建。其中，同行业可比公司精进电动早年亦为保证客户需求而对产能进行了成立，关联词产能建成后，精进电动又称因为市集限制增长不足预期等，导致产能利用率较低，新增产能难以消化。

问题尚未达成。

 

1.3 因行业竞争加重、市集需求变动等成分，两家同行电驱系统扩产名目均宽限

据巨一科技招股书及发布于2024年10月26日的对于部分召募资金投资名目肃除、转机及宽限的公告，巨一科技募投名目之一“新能源汽车新一代电驱动系统产业假名目”(以下简称“电驱产业假名目”)，该名场所成立内容是构建新能源汽车电驱动系统居品分娩及拼装、测试分娩线以及智能仓储、物流系统，名目建成后新增电驱动系统年产50万台(套)分娩智商。

该名目原算计达到预定可使用现象日历为2024年11月，转机后达到预定可使用现象日历为2025年11月。对此，巨一科技暗示，电驱产业假名目宽限的原因是受宏不雅经济环境变化、市集需求等成分影响，电驱产业假名目实施程度有所放缓。

据东风科技于2024年12月14日发布对于部分募投名目新增实檀越体和实施地点、转机成立内容及宽限的公告，东风电子募投名目之一“新能源能源总成及中枢部件制造智商晋升名目”(以下简称“制造智商晋升名目”)，该名目成立完成后造成年产600,806台发电机、867,312台起动机、422,815台驱动电机、153,675套集成电驱系统的分娩智商。

该名目原算计达到预定可使用现象日历为2025年1月，转机后达到预定可使用现象日历为2027年12月。对此，东风科技暗示，受外部经济环境、行业竞争加重、其骨子运营情况、部分客户量纲转机等成分影响，东风科技严慎鞭策名目干预，因此延长该名目预定可使用现象日历。

不错看出，受现在新能源汽车竞争热烈、市集需求变动等成分，上述两家同行电驱系统扩产名目均宽限。除此之外，2021年起，多家国内厂商进行扩产新能源电驱系统或电机的产能。其中，可比公司精进能源扩产后产能难消化握续亏空。在能源系统行业竞争热烈的布景下，此番上市，接头能源拟募资26.12亿元用于新增电机、电驱系统等零部件产能，明天能否消化，或值得真贵。

 

二、分拆上市背后接头能源成扬名目议案由控股股东审议，控股股东或为接头能源招聘职工现疑团

孤独性是分拆上市监管层真贵的要点之一，但接头能源却濒临孤独性、要津合规性及财务数据信得过性多重拷问。

议论发现，早在2022年8月，汇川工夫已运转将接头能源分拆上市的前期筹备责任。关联词，在接头能源第一届董事会完成组建后，却由汇川工夫董事会审议对于接头能源投资成扬名场所情况。何况，汇川工夫或还存在为接头能源招聘职工的情形。

 

2.1 上市公司汇川工夫将子公司接头能源分拆上市，2023年5月接头能源完成第一届董事会组建

据签署于2024年12月25日招股书以及签署于2025年6月15日招股书，接头能源的控股股东为汇川工夫，而汇川工夫是创业板上市公司。

据汇川工夫签署日为2021年4月1日的对于对新能源汽车业务进行里面重组的公告，2021年3月31日，汇川工夫召开董事会，会议上审议通过《汇川工夫拟将部分金钱进行里面转让及划转的议案》，同意通过业务重组的方式将汇川工夫新能源汽车业务整合进入接头能源。

据汇川工夫签署日为2022年8月23日的《分拆子公司境内上市前期筹备责任的领导性公告》， 2022年8月19日，汇川工夫召开董事会，同意授权计议不断层运转分拆全资子公司接头能源至境内证券往来所上市的前期筹备责任。

需要说明的是，业务重组完成后，接头能源看成汇川工夫体系内运营新能源汽车电驱和电源系统的惟一主体，接头能源分拆后与汇川工夫的主交易务存在较着离别。

据签署于2025年6月15日招股书，2023年5月30日，接头能源已完成第一届董事会成员选举。2023年6月19日，苏州市行政审批局向接头能源颁发交易牌照，核准接头能源有限举座变更为股份有限公司。

据深交所，2024年12月31日，接头能源初次公开刊行股票并在创业板上市的央求获受理。

也便是说，接头能源系上市公司汇川工夫的控股子公司。汇川工夫拟将接头能源分拆至创业板上市。对此，汇川工夫将新能源汽车业务整合至接头能源，业务重组完成后，接头能源系汇川工夫体系内运营新能源汽车电驱和电源系统的惟一主体。

 

2.2 自称孤独于控股股东，而2024年8月接头能源投资名目议案却由汇川工夫董事会审议

据签署于2025年6月15日招股书，接头能源暗示，汇川工夫与接头能源领有孤独、完好、权属明晰的计议性金钱，接头能源的组织机构孤独于控股股东和其他关联方。汇川工夫和接头能源各自具有健全的职能部门和里面计议不断机构，该等机构孤独欺诈权力，接头能源亦不存在与汇川工夫过甚下属其他企业机构混同的情况。

然则，在接头能源组建董事会之后，据汇川工夫签署日为2024年8月27日的对于控股子公司投资成立新能源汽车零部件分娩基地的公告，2024年8月23日，汇川工夫召开董事会，会议上审议通过《对于审议控股子公司投资成立新能源汽车零部件分娩基地的议案》，该议案内容是对于接头能源拟在苏州投资成立新能源汽车零部件分娩基地。

亦即是说，接头能源组建董事会后，对于其投资成扬名场所议案却由控股股东董事会审议。

 

2.3 2024-2025年，控股股东汇川工夫或存在为接头能源招聘职工的情形

再来看接头能源招聘情况。

据汇川工夫官网旗下的招聘网站，终端查询日历2025年4月25日，汇川工夫发布的招聘信息中，共有24条招聘信息系为接头能源招聘职工，发布时辰为2024年8月至2025年2月。

需要指出的是，终端查询日2025年7月7日，上述汇川工夫对于接头能源的招聘信息已失效。

前述提到，业务重组完成后，汇川工夫旗下仅接头能源从事新能源汽车业务。

据公开招聘平台，终端查询日历2025年7月7日，汇川工夫发布的招聘职位，包括车载电源系统工程师、电源应用软件工程师。

其中，车载电源系统工程师的责任职责为厚爱电源系统责任，任职阅历需要满足从事新能源汽车硬件或系统责任3年以上，对车载电源应用环境及应用工况有深入的领略等。

电源应用软件工程师的岗亭职责为厚爱车载电源应用软件肃肃规划，岗亭要求需要理会整车开发与考据经由，责任地址位于汇川工夫总部大厦接头能源。

据汇川工夫2024年可握续发展施展，接头能源革命的新能源车载电源处置决策，不错提供更高质地、更可靠和更安全的居品等。

不难发现，业务重组完成后，汇川工夫或仍发布与新能源汽车联系的岗亭招聘信息，其中一项招聘信息的责任地址指向接头能源。

 

2.4 与关联方存共同租借物业并向关联方租借，称已设物理鸿沟无阵势混用

据签署于2025年6月15日招股书及签署日历为2025年3月18日的《对于接头能源初次公开刊行股票并在创业板上市央求文献的审核问询函的修起》(以下简称“首轮问询修起”)，施展期内，接头能源向汇川工夫子公司苏州汇川工夫有限公司(以下简称“苏州汇川”)租借厂房建筑物和分娩办公阵势，接头能源与苏州汇川共同向第三方苏州市越旺集团有限公司(以下简称“越旺集团”)租借房屋建筑物。

此外，接头能源的全资子公司汇川新能源汽车工夫(深圳)有限公司(以下简称“深圳新能源”)看成承租方，向汇川工夫租借汇川工夫总部大楼A座17-19F。

据苏州市吴中区政府，2023年6月28日，接头能源的技改扩建年产144万套新能源汽车要害零部件名目(以下简称“144万套技改扩建名目”)赢得环评批复，并公示了环评文献公示稿(以下简称“144万套技改扩建名目环评施展”)。

据144万套技改扩建名目环评施展，该名目租用了苏州汇川所属天鹅荡路52号厂区(B厂区)1#分娩中心的3F、4F。而1#分娩中心除了3F、4F属于接头能源，其余楼层属于汇川工夫。

不错看出，接头能源存在租借汇川工夫房屋的情况，何况其位于苏州的分娩厂房与汇川工夫的办公场所在团结栋大楼。

对此，接头能源暗示，接头能源与苏州汇川共同租借物业及接头能源向苏州汇川租借物业均有明确的物理鸿沟，并各自承担了骨子使用部分的房钱、水电用度等，不存在阵势混用情形。

换言之，不仅控股股东为接头能源招聘职工，接头能源还租借汇川工夫的房屋，且其分娩厂房与汇川工夫办公场所或同在一栋大楼。

 

2.5 联系法例走漏，分拆上市公司在东说念主员、机构等方面均需孤独于控股股东

据《上市公司分拆执法(试行)》，上市公司分拆应当就本次分拆后，上市公司与拟分拆所属子公司的金钱、财务、机构方面相互孤独，高等不断东说念主员、财务东说念主员不存在交叉任职的事项作出充分说明并清晰。

据《初次公开刊行股票注册不断主义》，刊行东说念主金钱完好，业务及东说念主员、财务、机构孤独，不利影响的同行竞争，不存在严重影响孤独性无意显失平允的关联往来。

即是说，法例对于分拆上市要求上市公司与拟分拆所属子公司在金钱、东说念主员等方面具备孤独性。

要而论之，2022年8月，汇川工夫运转将接头能源分拆上市的筹备及责任。2024年12月，接头能源上市央求获受理。而议论发现，早在2023年5月，接头能源已完成第一届董事会组建。关联词，2024年8月，接头能源对外投资成扬名场所议案或仍由控股股东汇川工夫的董事会进行审议。何况，汇川工夫或为接头能源招聘职工，接头能源租借汇川工夫房屋，接头能源与苏州汇川共同租借物业等情形，雷同值得真贵。

 

三、在建工程数据与控股股东信披“对不上”，同行专利数目与可比公司存“出入”

财务信得过性是监管者的真贵要点。议论发现，接头能源招股书所清晰的在建工程数据，或与控股股东年报所清晰的数据“打架”，其中团结在建工程2022-2023年确当期加多金额均出入超千万元。

 

3.1 2022-2023年在建工程往日加多金额与控股股东清晰的数存相反，差额或超千万元

据签署于2025年6月15日招股书，接头能源清晰了要紧在建工程名目施展期变动情况。

其中，常州汇川新能源汽车要害零部件名目(以下简称“常州二期名目”)的期初金额为0元，当期加多金额为26,370.81万元，当期转入固定金钱金额为0元，期末金额为26,370.81万元。

2023年，常州二期名目期初金额为26,370.81万元，当期加多金额为4,358.57万元，当期转入固定金钱金额为30,729.38万元，期末金额为0元。

再来看汇川工夫2022年及2023年的年度施展，也清晰了要紧在建工程名目当期变动情况。

据汇川工夫2022-2023年年度施展，2022年，常州二期名目期初余额为0元，当期加多金额为28,353.27万元，当期转入固定金钱金额为0元，期末余额为28,353.27万元。

2023年，常州二期名目期初余额为28,353.27万元，当期加多金额为2,376.11万元，当期转入固定金钱金额为30,729.38万元，期末金额为0元，截止期末工程程度为100%。

经测算，汇川工夫年报清晰的常州二期名目2022年当期加多金额为28,353.27万元，而接头能源签署于2024年12月25日招股书清晰该名目2022年当期加多金额为26,370.81万元，差额达1,982.46万元。且汇川工夫年报清晰的常州二期名目2023年当期加多金额为2,376.11万元，而接头能源签署于2024年12月25日招股书清晰该名目2023年当期加多金额4,358.57万元，差额为-1,982.46万元。

即对于常州二期名目在建工程的2022-2023年当期加多金额，汇川工夫年报与接头能源清晰的数据或存超千万元差额。

需要说明的是，据招股书，2021-2023年以及2024年1-6月，接头能源无前期司帐过失转变事项，无要紧司帐推测变更。而接头能源施展期内的要紧司帐计策变更，或未对交易收入、净利润、在建工程等科目产生影响。

 

3.2 招股书清晰专利数目与同行年报存“出入”，多家公司称呼或未实时更新

签署于2025年6月15日招股书中，接头能源清晰了终端2020年末赢得的已授权发明专利、实用新式专利与同行业可比公司的对比情况。

其中，终端2024年末，威迈斯赢得的发明专利有83项，实用新式专利有309项。

关联词，据威迈斯2024年年报，终端2024年年末，威迈斯赢得发明专利104项，其中，境内发明专利82项、境外发明专利22项；赢得实用新式专利328项。

不丢脸出，接头能源清晰的同行威迈斯专利数目与威迈斯年报中清晰的数目“对不上”。

问题尚未达成。

据签署于2025年6月15日招股书，“国联江森自控绿色科技(无锡)有限公司”是接头能源常州汇川新能源汽车要害零部件名目(二期)的施工方；“芜湖泰瑞汽车有限公司”是接头能源的客户。

关联词，据市集监督不断局，国联江森自控绿色科技(无锡)有限公司于2024年12月27日改名为国联江森自控绿色科技(无锡)股份有限公司，于2025年1月22日改名为国联绿色科技(无锡)股份有限公司。

2024年12月30日，芜湖泰瑞汽车有限公司改名为开瑞汽车科技(安徽)有限公司。

此外，首轮问询修起清晰了行业内企业主要拟新增产能情况，其中的实檀越体包括苏州绿控传动科技有限公司、臻驱科技(上海)有限公司、西安芯派电子科技有限公司等公司信息。

据市集监督不断局，苏州绿控传动科技有限公司在2018年8月8日改名为苏州绿控传动科技股份有限公司；臻驱科技(上海)有限公司在2024年10月21日改名为臻驱科技(上海)股份有限公司；西安芯派电子科技有限公司在2022年2月15日改名为芯派科技股份有限公司。

换言之，上述五三家企业在招股书签署日之前已改名，关联词接头能源的招股书中却并未更新。

 

3.3 本次上市的审计机构、保荐机构，曾因执业问题分别被罗致出具警示函、通报品评的措施

据签署于2025年6月15日招股书，接头能源本次陈述上市聘用的审计机构为信永中庸司帐师事务所(异常普通搭伙)(以下简称“信永中庸”)，保荐机构为国泰海通证券股份有限公司(以下简称“国泰海通”)。

据证监会深圳监管局于2024年4月19日发布的行政监管措施决定书〔2024〕67号，2024年4月9日，信永中庸因在实施深圳市智能源精密工夫股份有限公司2021年、2022年年报审计责任中存在收入、研发用度、存货跌价准备、商誉减值测试审计要津实施不到位行动，而被罗致出具警示函的监管措施。

另外，据证监会于2022年4月18日发布的处罚决定书，信永中庸在实施乐视网信息工夫(北京)股份有限公司2015年、2016年年报审计业务中未奋发尽职，其出具的《审计施展》存在造作记录。

2022年4月18日，证监会责令信永中庸改正，充公其业务收入1,50.94万元，并处以301.89万元罚金。

据深证审纪〔2025〕15号，国泰海通在实施中鼎恒盛气体开导(芜湖)股份有限公司(以下简称“中鼎恒盛”)初次公开刊行股票并在创业板上市名目保荐责任中，存在未充分真贵中鼎恒盛存在的要紧里面适度劣势、未对中鼎恒盛财务信息的可靠性赐与审慎核查、未充分核查中鼎恒盛研发用度里面适度的灵验性、未充分真贵中鼎恒盛收入阐发存在的不依次情形、对中鼎恒盛骨子适度东说念主资金占用流向以及要害岗亭东说念主员的资金活水核查不到位、未督促中鼎恒盛实时清晰对赌左券的异常权利要求。

对此，2025年5月23日，深交所对国泰海通证券股份有限公司给予通报品评的刑事包袱。

可见，对于2022-2023年在建工程的数据，接头能源与其控股股东汇川工夫的信披或“对不上”。此外，招股书中清晰的多家企业称呼在招股书签署日前已变更，关联词接头能源并未清晰更新后的企业称呼，且清晰同行的专利数与同行或存“出入”。在此布景下，接头能源的保荐机构及审计机构均曾因执业问题被“点名”。

 

四、结语

冲击上市背后，接头能源募资超26亿元施行新能源汽车驱动总成、电机等产能。而接头能源所处行业竞争热烈，2021年起，包括可比公司在内的多家国内厂商，对新能源驱动系统或电机进行产能扩建。而可比公司精进能源扩产后产能难消化握续亏空，且另外两家因行业竞争加重、市集需求变动等成分，其电驱系统扩产名目均宽限。

另一方面，上市公司汇川工夫将子公司接头能源分拆上市，2023年5月接头能源完成第一届董事会组建。而2024年8月，接头能源投资成扬名场所议案或仍由控股股东汇川工夫的董事会进行审议。何况，汇川工夫或为接头能源招聘职工、与接头能源的子公司苏州汇川共同租借物业等情形，孤独性或存隐忧。除此之外，接头能源在建工程数据与控股股东信披或“对不上”，同行专利数目与可比公司存“出入”，或值得真贵。

 

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